全球铝矿资源现状 - 全球铝土矿储量最丰富的国家是几内亚，储量约74亿吨，占全球总储量的25.52%，其次是澳大利亚（12.07%）、越南（10.69%）、印尼（9.66%）和巴西（9.31%），前五国家合计占比67.25% [3] - 中国铝土矿储量仅占全球2.34%，但2024年产量达9300万吨，占全球20.67%，主要依赖进口（几内亚进口11058万吨，澳大利亚进口3989万吨）[5] - 全球十大铝土矿生产企业2024年产量合计26556.1万吨，力拓以5870万吨（+7%）居首，赢联盟凯博矿业5500万吨次之，美国铝业3830万吨（-6.6%）第三 [6] 氧化铝产业格局 - 2024年全球氧化铝产量1.42亿吨，中国占比60%（8400万吨），澳大利亚13%（1800万吨），巴西8%（1100万吨）[8] - 中国氧化铝产能集中度高，前十大企业产能合计7047万吨（占70%），中铝（1967万吨）和宏拓实业（1900万吨）为仅有的两家千万吨级企业 [13][15] - 印尼规划氧化铝项目总产能达2550万吨，Borneo Alumina（300万吨）、天山铝业（200万吨）、锦江集团（450万吨）进展较快 [18][19] 电解铝市场动态 - 2024年全球电解铝产量7200万吨，中国占60%（4300万吨），印度6%（420万吨），俄罗斯和加拿大各5% [22] - 云南省凭借水电优势（清洁能源占比82.09%）承接产能转移，2024年电解铝产能达585万吨（全国占比13.77%），较2015年增长5倍 [26][28] - 新能源（光伏/风电/储能）成为电解铝需求最大增量，弥补房地产需求下滑，带动行业整体需求稳步增长 [37] 绿电铝产业机遇 - 欧盟碳边境税2026年实施，云南绿电铝（碳排放仅为传统电解铝20%）具备显著出口竞争力 [46] - 云铝股份绿电占比80%，2024年营收544.5亿元（+27.61%），净利润44.12亿元（+11.52%），资产负债率降至23.28% [31] - 东南亚工业化进程加速（越南人均GDP仅4717美元），云南区位优势助力铝材出口潜力释放 [45][48] 成本与价格趋势 - 电解铝成本中氧化铝占比最高（当前约3200元/吨），电力次之（西南水电成本优势显著），预焙阳极受油价影响 [38] - 2025年6月中国氧化铝行业加权完全成本2971元/吨，环比下降140元/吨，铝土矿占成本49% [20] - 电解铝供给受限（全球7200万吨/中国4500万吨产能天花板），新能源需求支撑价格高位运行 [40][42]