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【十大券商一周策略】A股仍处于牛市中继!避免参与似是而非的资金接力
券商中国·2025-08-11 00:05

小微盘股与市场风格 - 小微盘股当前市盈率达148倍且TTM利润为负,上涨合理性存疑,主要依赖流动性驱动而非盈利增长[2] - 量化产品、小型主动权益产品和散户是小微盘股增量资金主要来源,融资热度升温快于权重板块[2] - 哑铃型配置策略(红利+小微盘)在波动率上升预期下阶段性回归,两融余额创10年新高支撑流动性行情[3] - 市场风格从小盘成长占优逐步转向科技板块,结构性切换特征明显[14] 行业配置主线 - 五大强产业趋势行业(有色、通信、创新药、游戏、军工)估值合理性优于小微盘,上涨源于盈利预期重塑[2] - 战术配置关注景气改善的存储、软件、通用自动化、化工品、保险、煤炭及股息率高的白电[4] - 战略配置聚焦大金融、医药、军工,中期关注顺周期和消费领域(化工、钢铁、有色、社服、美容、食品饮料)[5] - 科技成长(AI、机器人、固态电池)和军工(激光武器、雷达、卫星互联网)是政策主线方向[10][9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底,出口超预期改善,机电/汽车/集成电路等制造业展现增速韧性[5] - "反内卷"政策推动黑色/有色/煤炭/光伏产业链价格反弹,中下游呈现以量换价态势[5] - 政策细则落地将强化"反内卷"主题,军工板块受益于"十四五"规划收官[6] - 美联储人事变动或提升降息预期,美元走弱利好新兴市场,港股相对更受益[9] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元但占流通市值比例仍低于2015年峰值,显示流动性支撑市场震荡偏强[6] - 居民存款/GDP处于历史高位,资产配置荒推动资金向权益类资产倾斜[11] - 增量资金通过ETF、两融等多渠道入市,但尚未达到牛市主升浪后期的集中流入阶段[11] 市场阶段判断 - 当前处于牛市中继阶段,板块轮动加速,回调带来配置机会[8][9] - 行情驱动将从流动性牛逐步转向基本面牛和新旧动能转换牛[13] - 9月初前市场或反复活跃,之后存在内生调整压力但政策可能再次发力[7]