中金研究 7月在"反内卷"政策发力下，重点行业控量提价推动PPI环比跌幅收窄至-0.2%，加之换新资金下达、网促扰动消退、金价上涨，CPI工业消费品价格改 善，并推动核心CPI同比连续第三个月回升。但本轮供给侧产能治理相较于2016年更加市场化、法治化，对物价的提振效果更柔和。PPI同比跌幅仍在 两年低位的-3.6%，CPI同比由涨转平。向前看，翘尾因素的拖累消退或带动8月后PPI同比、四季度CPI同比改善，但若想持续有效推动通胀回归历史中 枢，仍需政策加力，且扩内需更为关键。 点击小程序查看报告原文 1. CPI同比由涨转平，主要受食品分项拖累，核心通胀持续改善 7月CPI同比持平（6月为0.1%），主要受食品分项拖累，而核心CPI同比持续回升至0.8%。工业消费品和服务价格环比均强于季节性，带动CPI环比升至 0.4%、略高于过去十年同期均值。 图表1：CPI分项增速与贡献 | СРІ | 同比 | | | 环比 | 同比边际贡献 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | % | 7月 | 6月 | 7月 | 十年同期均值 | 7月与6月相比 | | 总体 | 0 ...