中央汇金公司的国有资金被视为市场的"定海神针"，其主要持有沪深 300 、上证 50 、中证 500 等宽基 ETF 。今年 5 月以来，宽基类 ETF 持续净 流出，而表征市场资金的行业类 ETF 则在 7 月迎来持续净流入。在当前市场点位和成交热度下，国家队下场的必要性有限。 （图3、图4） 7月，A股迎来"自下而上"的牛市氛围，创业板指单月涨幅超过8%，沪深两市日成交额屡屡站上1.5万亿的台阶。 市场火热是资金与情绪共振的结果，情绪改善来自中美关系和关税议题的持续缓和，TACO交易和联储降息预期日趋成熟为美元流动性改善提供支点。在 弱美元带来的宽松环境中，全球权益市场7月表现多数上涨，其中新兴市场整体跑赢发达市场，越南指数上涨近10%。 （图1、图2） 本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑。后续持续性取决于居民理 财迁移进度及弱美元背景下的全球流动性环境。 A股沉浸在牛市气氛里，哪类资金起到推波助澜的作用？我们将市场资金分成四类—— 国家队、机构、散户、外资 ，一探究竟。 文：国金宏观宋雪涛 国家队：意料中的缺席 机构：公募加仓动力有限，保险资金稳步入市 自7月以来，单笔挂单超百万元的 ...