核心观点 - 英伟达和AMD同意向美国政府支付15%的出口收入作为"过路费"，以维持对中国市场的芯片销售，最初特朗普要求20%但被英伟达CEO黄仁勋谈判降至15% [4] - 华尔街对协议持乐观态度，认为保留85%收入优于失去中国市场，但性能限制可能加速中国本土供应链崛起 [5][6][15] - 中国市场对两家公司至关重要，英伟达中国内地和香港收入占比13.56%（2025财年），AMD中国收入占比24.17%（2024年） [9][11] 英伟达市场影响 - H20芯片受限导致2026财年Q1存货减值45亿美元，占季度税前利润20.54%，限制令使公司错过25亿美元收入，合计损失71亿美元（占调整后季度收入15%） [9] - 中国内地和香港收入占比从AI芯片爆发前的22.53%（截至2023年1月）降至13.56%（截至2025年4月），新加坡市场收入实际为美国客户订单 [9] - 计划推出全新合规RTX Pro GPU芯片以维持中国市场覆盖 [6] AMD市场影响 - MI308产品出口限制导致6月财季库存损失8亿美元，非会计准则毛利率从54%降至43.28%（同比降9.87个百分点），数据中心分部经营亏损1.55亿美元 [11] - 中国内地是第二大市场，2024年贡献收入62.31亿美元 [11] 行业长期挑战 - 性能受限芯片可能无法满足中国客户需求，推动华为等本土供应商替代 [7][15] - 中国AI场景应用多元且用户基数庞大，需求增长潜力远超欧美市场 [13] - 地缘政治风险或加速中国自主创新，削弱美系芯片不可替代性 [16]