中金研究 美国7月核心CPI季调环比上涨0.3%，同比由2.9%反弹至3.1%，高于市场预期；整体CPI环比上涨0.2%，同比维持在2.7%，略低于预期。从分项来看，7 月通胀呈现商品温和，服务反弹的特征：关税成本仍在向零售端传导，但也有部分价格出现回落。一些此前下跌的服务价格转为上涨，增加了通胀的 粘性。我们维持此前判断，美国通胀将进入一轮结构性上行阶段。对美联储而言，核心CPI并未朝着2%目标收敛，而是重回3%以上，与目标越来越 远。这可能加大美联储内部分歧，使其难以就政策决议形成共识。货币政策路径的变数将大大提升，市场波动将加剧。 点击小程序查看报告原文 7月通胀呈现商品温和，服务反弹的特征。商品方面，关税成本仍在向消费者传导，但也有部分价格出现回落。 核心商品价格指数季调环比增长0.2%，增 幅与上月持平。其中，家具床具（环比+0.9%）、窗帘（+1.2%）、音视频设备（+0.8%）、摄影设备（+2.1%）仍然保持较高增速，显示关税成本持续传 导。但也有部分此前涨势较猛的项目在7月环比走弱，比如家电（-2.2%）、男装（-1.3%）、非处方药品（-0.5%）、电脑（-2.6%）等。 此前一直没有涨价的 ...