7月美国通胀数据 - 7月CPI同比增2.7%，持平前值2.7%，略低于市场预期的2.8% [1][6][7] - 核心CPI同比增3.1%，高于前值的2.9%及预期的3.0%，环比增0.3% [1][6][9] - 能源价格环比-1.1%，前值+0.9%，汽油价格回落为主要背景 [8] - 食品价格环比为0%，前值+0.3%，家庭食品价格回落为主要背景 [8] 核心商品价格 - 7月核心商品价格同比1.2%，前值0.7%，连续第4个月回升 [2][13][14] - 关税影响体现在家具用品（环比+0.7%）、鞋子（环比+1.4%）、二手车和卡车（环比0.5%）等商品价格回升 [2][13][14] - 剔除汽车后的核心商品环比0.2%，前值0.6%，反映关税传导广度有限 [2][13][14] - 部分受关税影响商品价格回落，如家用电器（环比-0.9%）、个人电脑（环比-1.2%） [2][13][14] 核心服务价格 - 7月核心服务同比3.6%，持平前值；环比+0.4%，高于前值的0.3% [4][18] - 超级核心服务（剔除住房的核心服务）环比回升至+0.48%，前值0.21% [4][18][19] - 医疗（牙医服务+2.7%）和交通服务（机票环比+4%）价格回弹为主要背景 [4][18] - 酒店价格继续走弱，反映私人部门出行相关的服务消费需求放缓 [4][18] 美联储政策分歧 - 鲍威尔偏鹰派，强调在关税不确定性下保持"观望" [5][20] - 鲍曼与沃勒转向鸽派，主张从"适度紧缩"逐步回到中性利率区间 [5][21] - 分歧核心在于对通胀风险与经济放缓的权衡不同 [5][20][21] 市场反应 - 9月降息概率升至93.4%，前值85.9% [5][22] - 2年期国债收益率下行2bp，10年期上升0.39bp至4.29% [5][22] - 美元指数走弱至98.05，美股三大股指均涨 [5][22] - 今年以来美元弱势有利于新兴市场资产表现 [5][22]