市场表现 - 沪指突破2024年10月8日高点，创2021年12月17日以来新高 [2] - 三大指数集体收涨，成交额突破2万亿 [4] - AI板块持续火热，光模块、云计算、PCB、光刻机等领涨，新易盛飙涨15%，中际旭创涨11%，云计算ETF沪港深(517390)大涨5.17%，年内累计涨幅41.69% [5] 牛市讨论 - 申万宏源认为牛市主线尚未确立，但市场特征显示板块轮动活跃，小盘成长占优 [8] - 潜在牛市主线方向：国内科技突破行情扩散、全球市占率高的制造业"反内卷" [9] - 市场迹象显示牛市可能到来，证券板块全线走强，多只概念股涨停 [11][13] AI及科技成长板块 - AI算力需求持续增长，全球云厂商资本开支激增：微软、谷歌、Meta、亚马逊2025年Q2合计资本开支958亿美元，同比+64% [26][27] - 科技巨头布局：微软计划5年投资5000亿建AI数据中心，谷歌建设全球最大AI超算，Meta上调2025年资本开支至400亿美元 [28] - 工业富联Q2净利润68.8亿（同比+51%），AI服务器营收增速超60%，市值突破8600亿 [31] - 光模块(CPO)板块领涨Wind热门概念指数，涨幅5.75%，"易中天"三巨头分别涨15.45%、11.66%、9.69% [18][19] 资金与流动性 - 两融余额突破2万亿元，为2015年7月以来首次，反映市场风险偏好上升 [21][22] - 全球流动性向好：美国CPI低于预期，9月降息概率超90% [23] 云计算与ETF表现 - 云计算ETF沪港深(517390)跟踪的SHS云计算指数年内涨幅40.47%，份额增长1.5亿份（同比+3倍） [34] - 计算机ETF(159998)年内份额增长13.46亿份（同比+58.06%），规模34.61亿元 [34] - SHS云计算指数PE 26.87倍，近十年分位数44.76%，为估值最低的云计算指数 [36] 行业趋势与展望 - OpenAI推出GPT-5，参数规模达18万亿（GPT-4的10倍），算力需求持续走高 [32] - AI产业仍处早期阶段，应用尚未完全落地，底层技术布局为长期投资重点 [43][44] - 全球云厂商资本开支预计2025年突破5.8万亿（同比+31%），AI基础设施投入持续加码 [29]