核心观点 - 小马智行通过L4级自动驾驶技术实现Robotaxi商业化落地 其2025年第二季度财报显示总营收1.54亿元（同比增长75.9%） Robotaxi业务收入1090万元（同比增长157.8%） 标志行业进入规模化商业应用阶段 [1][2][3][13] 财务表现 - 总营收达1.54亿元（约2150万美元） 环比增长53.5% 创上市以来单季新高 [1][4] - Robotaxi业务收入1090万元 同比增长157.8% 其中乘客车费收入增长超300% [1][5] - 净亏损9064万美元 但获得8个"买入"评级 无"卖出"或"中性"评级 [10] 业务进展 - Robotaxi运营车辆总数突破500台（Q2新增超200台） 预计年底超1000台 [4] - 第七代车型采用100%车规级零部件 自动驾驶套件成本降低70% 设计寿命延长至10年或60万公里 [5] - 在北上广深提供全无人商业收费服务 运营总面积2000平方公里 获L4级测试许可 [5] - 北京/广州/深圳上线24小时服务 注册用户同比增长136% 用户粘性与复购率提升 [6] 技术验证 - 在上海世界人工智能大会期间 成为唯一在台风暴雨天气维持全无人运营的服务商 突破固定路线演示限制 [7] - 第七代车型在四大一线城市累计测试超200万公里 验证极端天气和复杂工况下的系统稳定性 [11] 国际合作 - 与迪拜道路交通管理局战略合作 计划2026年实现全无人商业化运营 [8] - 在卢森堡启动路测 韩国获国家级测试许可 首尔江南区实现7×24小时运营测试 [8] 行业地位 - 成为首个纳入纳斯达克中国金龙指数的L4自动驾驶公司 [10] - 获柏基投资、日兴资产等14家国际资金大幅增持 [10] - 相比Waymo具备更低单车成本 相比特斯拉纯视觉方案更适应复杂路况 [10] 政策与生态 - 中国智能网联政策密集落地（上海发放新牌照/广州计划2027年L4规模化/北京开放测试环境） [11] - 与锦江出租、腾讯云、深圳西湖集团合作 形成"政企共赢"生态和轻资产扩张模式 [11][12]