市场表现 - 万得全A指数近期持续上涨至5777.7点，创四年新高[4] 核心经济逻辑 - 当前股市上涨反映经济模式从"地租经济"向"股权经济"转型，类似1846年英国废除《谷物法》的历史性变革[8][29] - 土地供给弹性成为企业估值关键因素：土地垄断导致利润被地租侵蚀，完全竞争下企业可获得GDP增长红利[16][23] - 地产与股市存在根本性矛盾：楼市景气度与企业利润呈反向关系，楼市下行反而利好股市[25] 行业博弈分析 - 地主与企业主的永恒斗争：商业案例显示房东通过地段优势持续攫取50%经营利润，抑制企业资本开支意愿[9][10][11][12] - 中国过去经济结构问题：GDP增长主要转化为地租和房价上涨，企业仅获得剩余利润，导致沪深300长期维持13倍低PE[16][19] 政策转向 - 两大标志性事件：中央城市工作会议终结城市增量扩张模式，7.30政治局会议删除"房地产"表述转向资本市场建设[26][27][28] - 政策导向明确：疏通上游土地供给堵点，建立利润向下游股东流动的新分配机制[28][29] 市场误判 - 部分分析师错误将"水牛"归因于流动性，忽视经济结构转型的本质[7][30] - 传统分析框架失效：用地产周期预测股市的范式已不适用新经济模式[25][30]