最近，美国投资圈又热闹起来。一边是人工智能带动的科技巨头财报亮眼，股价飞升；另一边却是很多中型企业的财务报表惨淡，日子越过越难。这样的景 象，被投资人安德鲁·米尔格拉姆称作" K 形经济 "：一些行业向上腾飞，另一些行业向下滑坡。 他甚至在一档播客节目（ Invest Like the Best ）中发出警告，美国 中部经济正在塌陷 。米尔格拉姆发现，自 2019 年以来，美国中型（Mid-size ）公 司的 EBITDA 下滑了 20% 到 25% ，约三分之一的企业盈利能力和议价能力遭到"掏空" [1] 。这不是危言耸听，而是他在与数百家区域性银行谈判、收购 不良资产过程中亲眼看到的现实。 这种分化恰是 K 形经济的写照： 科技、医疗和品牌消费品等行业继续增长；工业、传统零售和地区性服务业却在衰退 。米尔格拉姆指出，"三分之一的经 济体量被掏空"的背后，是 高利率、关税不确定性、技术革新和资本成本的综合作用 。大公司借助规模和品牌优势加价提利，中型企业则承受原材料涨价和 融资成本飙升的双重挤压。 美国宏观环境并不宽松。政府债务已超过 36 万亿美元，相当于 GDP 的 121% ，利息支出占联邦支出的比 ...