交易所调控措施 - 大商所自8月15日起对焦煤期货实施限仓：JM2601合约单日开仓量不超过1000手，JM2509合约不超过500手，其他合约不超过2000手 [5] - 自8月18日起调整焦煤期货手续费标准：JM2601合约投机日内交易手续费率从0.5‰上调至2‰，套保交易费率维持0.5‰不变 [5] - 调控政策引发多头资金出逃，JM2601合约8月14日减仓2.49万手，持仓量仍达66.06万手，存在后续减仓调整风险 [5] 期货与现货价格背离 - 焦煤期货JM2601合约最高点达1328.0元/吨，升水所有现货仓单成本 [6] - 现货仓单成本分化：山西主焦煤（S1.3 G75）介休1260元/吨，蒙5沙河驿1191元/吨，蒙3沙河驿1137元/吨 [6] - 期货价格由前期贴水转为全面升水，为市场参与者提供套保机会以锁定价差利润 [6] 现货市场动态 - 山西低硫主焦煤（S0.7）报价1471元/吨，较前期低点上涨301元/吨；中硫主焦（S1.3）报价1260元/吨，上涨315元/吨；蒙5口岸报价1035元/吨，上涨330元/吨 [7] - 进口煤价格优势显现：澳洲准一线煤到港成本1540-1560元/吨，优质低挥焦煤CFR186美元/吨（合到港成本1542元/吨），澳煤进口窗口打开 [7] - 蒙煤长协价下调至51.3-53.7美元/吨，折算口岸成本650-670元/吨，当前市场价格下贸易商盈利巨大 [7] 价格调整与市场情绪转变 - 山西多地焦煤现货价格回调：临汾低硫主焦煤下调20元/吨至1480元/吨；晋中高硫肥煤部分报价下跌50-80元/吨；吕梁低硫主焦下降50元/吨至1430元/吨；古交低硫主焦竞拍价较月初下跌88元/吨至1418元/吨 [9] - 竞拍市场流拍率上升，成交价由全面上涨转为涨跌互现，市场看涨情绪降温 [9] - 煤矿库存变化：523家炼焦煤矿山原煤库存470.2万吨（去库6.4万吨），精煤库存257.7万吨（累库12.0万吨），下游采购力度明显下降 [10] 后市供需展望 - 上涨驱动因素包括环保督察导致煤矿复产不及预期、下游补库及贸易投机采购、超产煤矿减产政策预期 [13] - 风险因素：进口煤冲击（尤其低价蒙煤）、下游补库结束后需求回落、煤矿限产政策执行存在不确定性 [13] - 需关注煤矿实际限产执行、下游补库进度及焦化/钢厂开工变化 [13]