核心观点 - 大鹏工业IPO进程曲折 保荐代表人被处罚 审计机构频繁更换 安全生产事故频发 业绩波动且依赖政府补助 客户集中度高且收入锐减 研发投入不足 实控人高度集权 [3][4][5][8][9][10][15][16][17][20][21][22][23][25][29][30][38][40] 上市进程 - 2020年12月首次申报创业板IPO 2021年8月因业绩不达标主动撤回 [8] - 2021年12月更换主办券商为五矿证券 [9] - 2023年6月转战北交所 保荐机构变更为东方证券 签字保代李方舟、吕晓斌后被北交所自律处罚 [10][11] - 2024年因审计机构大华会计所、天职国际相继被罚 两次中止IPO 最终改聘中兴华会计师事务所 [15][16] 经营风险 - 2024年6月发生机械伤害事故致1名工人死亡 暴露安全生产管理漏洞 [17][18] - 2022-2024年营收2.47亿/2.60亿/2.65亿元 净利润0.36亿/0.40亿/0.38亿元 波动明显 [20] - 政府补助占利润总额比例达28% 2023年补助金额1574.65万元为峰值 [21] - 比亚迪收入从2022年1.24亿元(占比49.95%)锐减至2024年7329.35万元(占比27.69%) [29][30] - 境外收入清零 2022年通过岛田化成实现2091万元收入后终止合作 [30] 财务指标 - 研发费用率持续低于行业均值 2022-2024年分别为3.74%/4.06%/3.95% 行业平均5.52%/6.16%/5.62% [23][24] - 销售费用持续高于研发费用 2024年销售费用1394.45万元vs研发费用926.24万元 [25] - 应收账款周转率从2.97次降至2.12次 存货周转率从1.42次降至0.88次 均低于行业水平 [27][28] 股权结构 - 实控人李鹏堂通过直接持股25.42% 间接控股68.72% 合计控制94.13%表决权 [38][40] - 李鹏堂与兄弟李俊堂构成一致行动人 通过博德工业控股公司 [39] - 公司存在实控人不当控制风险 可能影响重大决策 [40] 历史沿革 - 2005年由日本岛田化成设立 2007年整合岛田春鸟业务 [32] - 2014年日方撤资 原总经理李鹏堂接手全部股权完成管理层收购 [35][36] - 李鹏堂为北大力学学士 曾任职三菱商事 精通日英双语 [33][34]