市场表现 - 大盘回调至4.6星级，大盘股小幅下跌，中小盘跌幅更大 [1][2][3] - 价值风格反弹，创业板等成长风格相对低迷，市场风格轮动加快，大盘/小盘、成长/价值以天为单位切换 [4][5][6] - 历史数据显示牛市中也存在10-20%级别的回调，需做好短期波动准备 [7] 估值变化 - A股年初至今上涨超10%，港股涨幅达24%，主力为港股、中小盘及成长风格（科技、医药） [9][10][11] - 部分品种估值低于年初，原因包括：股价下跌、盈利增长超过市值涨幅、指数调仓（价值风格指数通过调仓降低估值） [12][13][14][15][16] - 估值下降的品种： - 消费/白酒：食品饮料整体下跌，基本面低迷导致“估值+盈利”双杀 [18][19][20][23] - 质量类指数（如MSCI质量、300质量）：2021年估值过高后持续低迷，今年微涨但盈利增长抵消估值提升 [24][25][26][27][28][29] - 红利类：熊市表现更优，今年微涨但盈利增长使估值下降，如上证红利（市盈率10.06）、中证红利（市盈率10.25） [31][32][35][36][45] - 自由现金流：新指数微涨，盈利增长拉低估值，如自由现金流指数（市盈率10.85） [37][38][42][43][47] - 固收+：底层资产偏价值风格，今年上涨但估值未提升 [50][51][52][53][54][55] 指数数据 - 红利类指数：上证红利股息率4.77%、中证红利股息率4.57%，近十年市净率分位数低于25% [45] - 自由现金流指数：股息率4.21%，ROE达16.08% [47] - 债券指数：中短债年化收益1.68%-3.87%，长期国债收益较高但波动大（如30年期国债年化9.24%，最大回撤-16.37%） [69] 行业轮动与策略 - 价值风格在中小盘成长行情结束后表现更强，不同风格均有发力阶段 [44] - 固收+及价值风格品种波动较小，适合稳健投资者，如2015年、2021年牛市后回撤较低 [56][57][58]