业绩表现 - 多家有色金属企业上半年业绩大幅增长，受益于铜、金等金属量价齐升 [1] - 中国黄金国际上半年营业收入5.8亿美元（同比增长178%），净利润2.02亿美元（同比扭亏），第二季度净利润1.16亿美元创单季度历史新高 [3] - 五矿资源上半年除税后净利润5.66亿美元（同比增长超600%），权益持有人应占利润3.4亿美元（同比增长1511%） [3] - 洛阳钼业预计上半年净利润82-91亿元（同比增长51.37%-67.98%） [4] - 紫金矿业预计上半年净利润约232亿元（同比增长约54%） [4] 产量与经营数据 - 中国黄金国际黄金总产量8.82万盎司（同比增长69%），铜总产量7700万磅（约3.49万吨，同比增长229%） [3] - 五矿资源三座铜矿产量均增长，Las Bambas铜矿因产量提升实现单位成本下降 [4] - 紫金矿业主要矿产品铜、金、银上半年产量同比上涨，销售价格同比上升 [4] 金属价格驱动因素 - 上半年LME铜价上涨12.66%，COMEX黄金涨幅超25%，COMEX白银涨幅近25% [6] - 铜需求增长源于电子制造、汽车工业、数据中心等领域，必和必拓预测2050年数据中心铜需求将从50万吨/年增至300万吨/年 [6] - 必和必拓预计未来十年全球铜供应缺口达1000万吨 [6] - 黄金价格受益于地缘政治冲突避险需求及全球央行增持黄金储备 [7] 行业趋势与预测 - 西南证券认为美联储货币周期切换将带动美元指数和美债收益率下行，提振铜的金融属性 [6] - 铜矿供应扰动加剧，新能源需求保持高增，供需缺口放大支撑铜价中枢上行 [6] - 美联储降息预期叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [7]