金融数据概览 - 2025年7月信贷余额同比下降0.2个百分点至6.9%，社融存量同比上行0.1个百分点至9.0%，M2同比上行0.5个百分点至8.8% [2][7][47] - 7月新增信贷-500亿，同比少增3100亿，主要拖累来自居民贷款减少4893亿（同比多减2793亿） [27][50] - 社融增量11600亿，同比多增3893亿，政府债券贡献显著（新增12440亿，同比多增5559亿） [33][50] M2与资本市场关联 - M2增速回升至8.8%，主因非银存款新增21400亿（创2015年以来同期新高），同比多增13900亿，反映资本市场走强推动表外资金回表 [9][48][51] - M1同比上升1.0个百分点至5.6%，部分受去年"资金防空转"政策低基数效应影响 [9][51] 居民部门信贷行为 - 居民贷款减少4893亿（短贷-3827亿，中长贷-1100亿），与城镇储户消费意愿下降（占比降至23.3%）及就业前景疲弱相关 [14][15][48] - BCI企业招工前瞻指数跌至44.5（2020年3月以来新低），加剧居民债务审慎态度 [15][48] 企业信贷结构分化 - 企业短贷及票据融资余额同比增速较2024年底提高2.9个百分点，票据融资新增8711亿（同比多增3125亿） [19][49] - 企业中长贷余额同比增速下降2.0个百分点，7月减少2600亿（同比多减3900亿），结合PPI（-3.6%）和PMI预期指数（52.6）显示长期投资谨慎 [19][49] 社融与政策展望 - 1-7月社融存量同比升至9.0%，政府债净融资同比多增4.9万亿（占社融多增总量的96%），但财政"前置"效应或趋弱 [24][49] - 贷款贴息政策（消费贷、服务业贷贴息1个百分点）有望通过降低融资成本撬动信贷增长，政策协同效应值得关注 [26][49]