政策保持定力。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 8月15日，央行发布二季度货币政策执行报告。报告大致延续了7月政治局会议和二季度货币政策例会的定调，强调"贸易壁垒增多…当前我国经济运行 依然面临不少风险挑战"，下一阶段要"落实落细适度宽松的货币政策"、"用好结构性货币政策工具"。 二季度货币政策执行报告有三点值得关注： 第一，对物价回升的表述更加积极。 二季度货币政策执行报告对物价的表述从一季度报告中的"物价水平有望保持低位回升态势"和二季度例会中的"物价持续低位运行"修改为"物价水平温和 回升积极因素增多"，表述更加积极。 年内PPI同比或将触底回升，去年同期偏低的基数（2024年8、9月PPI环比分别-0.7%、-0.6%）叠加"反内卷"对大宗商品价格的影响，为8、9月PPI 同比增速回升创造一定条件。 但7月经济数据显著回落，仅出口继续超预期，固投累计增速下滑1.2个百分点至1.6%，社零增速回落1.1个百分点至3.7%。估算7月实际GDP同比为 5%左右，GDP平减指数为-1.4%左右，名义GDP增速为3.6%左右，较2季度进一步下降。 往后看，出口或面临透支效应拖累，PPI回升的持续性和力度也需要 ...