核心观点 - 罗永浩提及董宇辉自立门户后年收入可达二三十亿元，但"与辉同行"否认该数据 [2][7] - 董宇辉离开东方甄选后，公司股价经历暴跌但随后反弹，累计涨幅达357% [13] - 东方甄选业绩回暖，2025财年Q4收入1.5亿美元，营业利润率7% [15] - "与辉同行"在粉丝数、直播热度、销售额等方面超越东方甄选 [17][23][26] - 东方甄选尝试对标山姆会员店模式，但会员规模和品控存在短板 [38][40][47] 董宇辉与东方甄选的分野 - 董宇辉2024年7月以7658.55万元收购"与辉同行"100%股权，公司账上留存1.4亿元净利润 [9][12] - 董宇辉离职次日东方甄选股价单日暴跌23.39%，市值蒸发超25亿港元 [12] - "与辉同行"粉丝数突破3000万，日均在线人数3.33万，是东方甄选的6倍 [17][23] - "与辉同行"连续三个月直播销售额行业第一，东方甄选未进前十 [26] 东方甄选的转型挑战 - 自营SKU从300款增至600款，但会员仅22.8万，远逊于山姆中国的900万 [38] - 会员权益缺乏差异化，缺乏线下体验场景 [38] - 自营产品频现品控问题，如软糖融化、香肠含塑料块 [40][45] 与辉同行的增长瓶颈 - 粉丝增速从日均9.6万降至1.5万，流量获取成本上升 [31][33] - 过度依赖董宇辉个人IP，文化标签引发争议 [35][36] - 新账号"兰知春序"首播突破10万+在线观众，显示多元化尝试 [28][29] 行业竞争格局 - 头部主播收入差距显著，网传董宇辉28.54亿元年收入登顶，李佳琦25.33亿元次之 [5][6] - 直播电商呈现马太效应，TOP3主播占据近80亿元年度净收入 [6] - 垂类账号成为新增长点，"东方甄选美丽生活"销售额环比下滑32.45% [29]