公司概况 - 双登集团成立于2011年，专注于大数据与通信领域的能源储存解决方案，拥有30年储能电池行业经验 [2] - 2024年公司在全球通信及数据中心储能电池供货商中出货量排名第一，市占率达11.1% [2] - 公司曾于2023年申请深交所上市未果，2024年8月10日通过港交所聆讯，为第二次递表港交所 [2] 主营业务 - 公司业务覆盖通信基站、数据中心、电力储能三大领域，产品包括锂离子电池（以磷酸铁锂为主）和铅酸电池 [4] - 通信基站储能领域2024年全球出货量第一（市场份额9.2%），国内基站备电市场份额超35%，客户包括中国移动、联通、电信、华为等 [5] - 数据中心储能领域服务中国十大自有数据中心企业中的80%及第三方数据中心企业中的90%，2024年以16.1%市场份额位列中国企业第一 [5] - 电力储能业务逐步拓展电网侧和用户侧项目，形成多元化布局 [5] 财务表现 - 收入稳步增长：2022年40.72亿元→2023年42.60亿元→2024年44.99亿元→2025年前5个月18.67亿元（同比增长33.36%） [6] - 毛利率波动下滑：2023年20.3%→2024年16.7%→2025年前5个月14.9%（同比下降4.8个百分点） [6] - 收入结构变化：2025年前5个月数据中心储能业务收入占比46.7%，首次超越通信基站（42.5%） [8] - 现金流压力：2025年5月末现金及等价物6.17亿元，应收账款23.18亿元（占流动资产63.68%），存货5.14亿元 [9] 行业前景 - 全球储能电池市场预计从2024年746.8吉瓦时增长至2030年6810.1吉瓦时，中国市场2030年预计达54.2吉瓦时 [11] - 全球5G基站数量2025年将突破2000万座，带动备用电源需求 [11] - 数据中心耗电量2024年415太瓦时，2030年预计945太瓦时（年均增速15%），高倍率电池成刚需 [11] - 中国"东数西算"工程推动超算中心建设，双登复合储能方案已应用于雄安城市超算中心 [11] 竞争优势与挑战 - 客户壁垒：覆盖全球TOP10通信运营商中的5家，中国三大运营商合作超8年，头部数据中心企业渗透率80% [12] - 技术储备：铅酸+锂电+钠离子/固态电池多技术路线，自研587Ah大容量电芯和半固态储能设备 [11][12] - 风险隐忧：64.6%收入来自铅酸电池，面临欧盟2030年限制令；通信基站锂电渗透率仅33.3%（行业超50%） [12] - 研发投入不足：研发费用率2.3%-2.8%，低于行业均值4.1%-4.4% [12] 募资计划 - IPO募资27.5亿港元，主要投向：东南亚锂电产能建设（52%，14.3亿港元）、下一代技术研发中心（18%，4.95亿港元）、铅酸产线技术改造（7%，1.93亿港元） [13] - 战略目标：3GWh东南亚产能覆盖欧美需求，突破半固态电池量产和钠离子技术 [13]