全球央行年会前瞻 - 杰克逊霍尔全球央行年会备受关注 美联储主席鲍威尔将发表关键讲话 市场期待政策信号释放 [1] - 当前市场宽松预期高涨 但华尔街大行普遍持谨慎态度 认为降息理由不充分 [1] 巴克莱银行观点 - 市场对9月降息预期过于自信 当前经济背景与去年截然不同 [2][3] - 政策利率已低100个基点 核心PCE通胀率预计加速至3%以上 失业率保持稳定 [4] - 7月零售销售数据表现稳健 显示消费者支出仍具韧性 金融状况比一年前更宽松 [4] - 从经济数据看 今年支持降息的理由远不如去年充分 [6] - 鲍威尔7月会议鹰派言论未被后续数据推翻 就业报告印证其观点 [6] - 过度刺激就业可能导致劳动力市场过热和通胀加剧 [7] 美国银行观点 - 核心通胀率仍高于3% 劳动力市场保持韧性 美联储有理由按兵不动 [8] - 7月核心CPI同比上涨3.1% 核心服务业通胀加速明显 [8] - 企业可能逐步将关税成本转嫁给消费者 通胀未见顶迹象 [8][9] - 核心PCE物价指数可能升至2.9% 未来数月或进一步走高 [9] - 劳动力供应改善是就业增长放缓主因 不影响家庭收入韧性 [10] - 鲍威尔可能在会议上维持强硬立场 与市场宽松预期形成对比 [10] 野村证券观点 - 鲍威尔讲话或暗示政策宽松可能性 但整体立场保持谨慎 [11] - 预计9月降息25基点 但因完整月度数据待公布 不会提前揭示行动 [11] - 美联储高官对就业数据持鸽派倾向 但对通胀上行风险保持警惕 [11] - 关税影响消费者心理和通胀预期 密歇根大学调查显示担忧加剧 [12] - 劳工统计局人事变动引发对未来经济数据完整性的担忧 [12] 美联储政策框架审查 - 市场期待鲍威尔就政策框架审查提供更多线索 [13] - 审查可能撤销2019年框架改革 更均衡反映当前通胀和利率风险 [14] - 或放弃"灵活平均通胀目标制" 重新承认劳动力市场对通胀的影响 [14] - 货币政策需考虑持久供应冲击引发的通胀压力 [14]