市场表现与趋势 - A股主流指数自4月初美国政府宣布"对等关税"后不跌反涨，上证指数8月18日突破3731.69点创十年新高，A股市值总规模首次突破100万亿元大关 [2] - 市场趋势形成后扭转难度大，上证4000点预期升温，但"A股无慢牛"的历史记忆引发对疯牛风险的担忧 [2] 资金流动与驱动因素 - 宽松货币环境和居民财富"搬家"成为市场核心引擎，7月住户存款减少1.11万亿元（同比多降0.78万亿元），非银金融机构存款增加2.14万亿元（同比多增1.39万亿元） [2] - 招商证券指出存款利率下跌与股市赚钱效应改善推动居民存款流向资本市场，中泰证券测算全年存款"搬家"资金增量或达3万亿元 [2] - 市场呈现"反常识"特征，经济数据不及预期（工业增加值、零售销售、固定资产投资走弱）但A股逆势上涨，反映政策加码预期 [3] 投资者行为与情绪 - 风险偏好转向明显，资金未涌入国债避险而是追逐股票、大宗商品等风险资产，"国家队"参与稳定市场预期 [4] - 中信证券指出三类焦虑人群：未开户者（担忧错过机遇）、已开户但未投资者（选择恐惧）、持仓但踏空者（需回归价值规律） [4] - 焦虑情绪构成市场支撑力量，场外资金充沛使市场难深幅回调，行情或处于牛市前中期 [5] 外部环境与政策影响 - 海外局势短期缓和（阿拉斯加会谈暂缓地缘风险），特朗普推迟对中国加征二级关税评估窗口2-3周 [5] - 美联储降息预期升温（7月非农数据走弱与核心商品通胀回落），历史显示预防式降息周期利好权益资产，可能推动外资回流A股 [6] - 欧洲动向值得关注，若欧美在俄乌利益分配分歧可能激化大国博弈并影响全球风险资产定价 [6] 市场潜在风险 - 成交量急剧放大后上证指数若快速逼近4000点可能面临上涨节奏失控风险，疯牛重演可能性存在 [7]