中国经济转型与资本市场展望 - 2025年中国经济转型、无风险收益下沉及资本市场改革将推动上证指数突破3700点，反映社会对国家治理的认可与资本市场观念改善 [1] - A股近期持续走高源于政策与资金合力推动的市场信心修复，长期资金入市比例提升及国际化深化有望促成可持续性慢牛格局 [1][3] - 当前3700点与2021年相比，多数权重股股价处于低位，随着经济能见度提高和社会信心提振，股市仍有上升空间 [4] 资金与基本面共振驱动市场 - 上证指数突破3700点体现流动性改善与资金加速入市，两融余额重返2万亿元以上，新开户数大幅增长印证增量资金支撑 [3] - 本轮上涨基于政策预期（稳增长、资本市场改革）与产业趋势（AI、先进制造、反内卷）共振，非单纯情绪驱动 [3] - 全A市净率（PB）达1.76，接近历史抢跑估值上限2倍PB，未来股价继续抢跑基本面的空间有限，基本面定价重要性提升 [4] 慢牛格局与市场共识 - 增量资金平缓流入与盈利预期筑底下的震荡慢牛为市场主基调，回调视为布局机会 [5] - A股正从"政策驱动"转向"基本面驱动"，中国经济高质量发展、产业升级及制度完善将增强全球资本吸引力 [5] - 无风险收益下沉、增量资金加速入市及经济政策优化构成"转型牛"基石，行情将更全面且有望创新高 [5] 板块投资机会分化 - AI技术革命催化成长板块景气度，算力、AI应用、机器人方向持续活跃 [7] - "反内卷"概念涵盖传统（钢铁、水泥）与新兴产业（光伏、锂电、新能源汽车），供需格局改善与盈利修复为长期主题 [7] - 金融与高分红资产具备长期稳定性，新兴科技与消费动向带来新商业机会 [7] - 工业金属、工程机械等上游资源品及中间品（钢铁、基础化工）受益于海外制造业修复及国内反内卷政策 [7]