核心观点 - 日系三大车企在2025财年一季度呈现显著分化 丰田凭借规模优势实现销量增长但利润承压 本田净利润大幅下滑 日产陷入亏损 美国关税政策是主要冲击因素 中国市场表现和电动化转型进展成为关键变量 [1][5][12] 财务表现分化 - 丰田全球交付量241.1万辆 同比增长7.1% 营收12.25万亿日元 同比增长4% 但净利润同比减少37%至8413亿日元 营业利润下滑11%至1.17万亿日元 利润率从11.1%收缩至9.5% [3][4][5] - 本田交付乘用车83.9万辆 同比降幅30% 营收5.34万亿日元 同比微降1.2% 归母净利润1704亿日元 同比下降50.2% 营业利润2441.7亿日元 同比下跌49.6% 利润率从9%骤降至4.6% [3][4][7] - 日产全球销量70.7万辆 同比下降10.1% 营收2.7万亿日元 同比大幅下降9.7% 净亏损1157.6亿日元 营业利润亏损791亿日元 利润率降至-2.9% [3][4][7] 美国关税冲击 - 北美市场对日系车企营收贡献均达四成 丰田北美销售额5.3万亿日元占比40% 本田北美销量45.7万辆同比增长51% 日产美国净销售额占比40% [9] - 美国对日本汽车征收25%关税（后降至15%）导致丰田营业利润减少4500亿日元 全年预计损失1.4万亿日元 本田营业利润减少1250亿日元 日产利润损失687亿日元 [10] - 丰田在北美市场由盈转亏 尽管销量79.4万辆同比增长12.7% 但营业利润亏损211亿日元 [10] 中国市场表现 - 丰田在华销量83.77万辆同比增长6.8% 其中一季度销量45万辆同比增长9.5% 营业利润550亿日元同比增长10.4% 一汽丰田销量37.78万辆同比增长16% 广汽丰田销量34.48万辆同比增长2.58% [12] - 日产在华交付27.95万辆同比下跌21.3% 但纯电车型N7上市一个半月累计交付超1万辆 [15] - 本田在华销量31.52万辆同比下滑超24% 新推出两款纯电SUV尚未形成明显增长拉动 [15] 电动化转型进展 - 丰田电动化车型销量占比升至47.6%达125.9万辆 混合动力车型116.5万辆同比增长16.7% 插混车型同比增长38.8% 纯电车型同比增长10.4% 预计2026财年占比达49.3% [16] - 本田预计电动汽车亏损6500亿日元 电动化投入从10万亿日元缩减至7万亿日元 押注2026年量产的新纯电产品线"本田0系列" [16][17] - 日产依赖纯电车型N7单点突破 尚未形成核心产品矩阵 转型速度较慢 [17]