美联储政策预期 - 市场近乎笃定美联储下月将降息25个基点，并预计年底前至少还有一次降息 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会的演讲可能释放撼动市场的政策信号，具有历史性意义 [1] - 交易员坚信就业市场疲软已为美联储转向鸽派铺平道路，尽管近期通胀数据意外火热 [1] 债券市场动态 - 受7月疲弱就业数据提振降息预期影响，8月各期限美债收益率普遍下行，两年期收益率领跌，维持在3.75%附近 [3] - 收益率曲线趋陡，两年期收益率与近几个月低位相去不远 [3] - 部分交易员押注下月降息50个基点，若市场对9月会议定价达到40个基点的宽松幅度，这些押注将获利颇丰 [4] 政治与经济因素 - 美国总统特朗普及其内阁成员不断施压要求降息，助长了激进降息押注 [4] - 鲍威尔强调需要观察关税对通胀的影响，面对白宫的政治压力仍坚守这一立场 [4] - 特朗普税改法案可能带来财政刺激，过快降息或将刺激经济过热 [5] 关键数据与市场焦点 - 杰克逊霍尔会议后，市场焦点将转向9月5日公布的8月非农数据，这将决定下月降息路径 [5] - 在生产者通胀高企的背景下，大幅降息50个基点的概率较低 [5] - 长期债券投资者可能要求更高的风险溢价，因政府对美联储的施压及总统撤换劳工统计局局长的举动 [5] 机构观点 - 摩根大通资产管理认为债券市场定价仍与经济低于趋势增长、软着陆的环境相符 [1] - 联博固定收益主管Scott DiMaggio认为目前数据已到重启降息周期的程度 [4] - 哥伦比亚Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al Hussainy表示激进降息需无视剩余通胀上行风险并确信失业率将急剧攀升 [5]