美国商业周期转变信号 - 美国银行"Regime指标"在7月录得一年多来最大跳升幅度，显示美国商业周期可能从"低迷下行期"转向"复苏"阶段[1] - 8月持续改善将是周期转向复苏的早期确认信号，连续两个月改善后转变将更"官方"[2] - 历史数据显示复苏阶段"not-so-Nifty 450"市盈率扩张幅度是"Nifty 50"的两倍[1][2] 大小盘股历史表现对比 - 商业复苏期"Nifty 50"平均每年跑输"not-so-Nifty 450"约3.3个百分点，仅36%复苏期能跑赢[2][3] - 2015年3月至今市值加权标普500涨幅161%，等权重版本涨幅81%，"Nifty 50"等权口径跑赢标普500最小50只股票403%[4] - 小盘科技指数2025年迄今下跌1%，而微软(涨24%)和英伟达(涨36%)带动大盘科技指数上涨16%[5] 科技巨头市场表现 - 七大科技巨头(苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta)占标普500和纳斯达克100约35%权重[4] - 七巨头中有六家预期市盈率高于标普500的25x，整体估值处于历史高位[5] - 长期统计显示小盘科技股指标以史上最大幅度落后于大型科技巨头指标[5] 潜在市场轮动机会 - 若美联储降息且Regime指标转向复苏，大盘股超级牛市或接近尾声[6] - 7月Regime指标8项输入中6项改善，包括EPS修正、GDP预测、美债收益率等[6] - 高质量中小盘股(如低估值、高贝塔)可能受益于降息周期，需聚焦低风险因子[8] 重点推荐股票列表 - 美国银行筛选出标普500中低预期市盈率、高贝塔、低市值且获"买入"评级的股票，包括联合航空(UAL 7.7x)、戴文能源(DVN 8.0x)、达美航空(DAL 8.4x)等[9] - 其他推荐标的包括First Solar(FSLR 9.0x)、霍尼韦尔(HPE 10.0x)、Expedia(EXPE 11.5x)等[9][12]