股指： 美国三大指数下跌为主，上一交易日股指冲高回落，综合和通信板块领涨，非银金融和国防军工板块领跌，市场成 交额 2.64 万亿元。资金方面， 8 月 18 日融资余额增加 395.06 亿元至 20881.05 亿元。 2025 年我们认为国内流动性延续宽 松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继 续延长 90 天，美联储 9 月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于"政策底 + 资金底 + 估值底"共振期， 行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证 500 和中证 1000 指数更偏进攻，波动较 大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证 50 和沪深 300 则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相 对较弱。 首席点评： 财政拐点与养老新政助力， A 股生态迎来"慢牛"新起点 8 月 19 日财政部数据显示， 7 月全国一般公共预算收入增速创年内新高，累计增速由负转正，"折射经济运行稳中向好态 势"。同日，人社部等五部门宣布自 9 月 1 日起新增三种个人养老金领取情形，并同步优 ...