历史背景与市场表现 - 1985年《广场协议》签署后美元急剧贬值 同时美国股市屡创新高 形成反常繁荣 [1][4] - 协议签署后17个月内 美元对日元下跌36.5% 对主要欧洲货币下跌30.8%至36.6% [4] - 当前市场重现相似格局：特朗普当选后美元指数累计下跌近10% 标普和纳指屡创历史新高 [3] 通胀控制与市场信心机制 - 美元贬值未显著推高美国进口价格 因各国出口商压缩利润空间维持市场份额 [7] - 国际油价大幅走低进一步遏制整体通胀压力 [7] - 市场信心高度依赖美联储主席沃尔克个人信誉 其曾成功遏制两位数通胀 [9] 政策转折与市场崩溃 - 1987年3月美元兑日元跌破150关口 日本投资者大规模抛售美元债券 导致美国国债收益率飙升 [9] - 沃尔克声明准备加息后市场迅速稳定 美元汇率重回150日元上方 [9] - 1987年8月格林斯潘接任美联储主席后 对美元跌破150关口未采取行动 引发日本投资者再度抛售 [10] - 1987年4-10月美国核心CPI从3%区间飙升至4.5% 叠加债券抛售导致30年期国债收益率急升1.2个百分点 [10] - 债券市场动荡蔓延至股市 最终引发1987年10月19日"黑色星期一"股灾 [10] 历史推演与当前启示 - 研究显示若沃尔克留任可能通过加息承诺稳定市场 避免"黑色星期一"发生 [11] - 美联储主席个人声誉和市场对政策承诺的信心具有决定性作用 [11] - 当前环境与历史高度相似：美联储面临领导层换届 政策利率路径趋于复杂 [5]