全球市场表现 - 上证指数创近10年新高突破3746点，深指创两年新高，A股总市值突破100万亿元 [1] - 今年以来全球多个主要市场均录得显著涨幅，呈现普遍性上涨行情 [1] - 美国财政预期从收缩转向扩张，提出4万亿美元减税计划，联邦财政赤字占GDP比重预期从6%升至7% [1] 美元流动性影响 - 美元指数过去一季度下跌2.7%，年初至今累计下跌近10%，位于十年中位数水平 [2] - 美债实际利率从4-5月高点累计下行20bp，推动成长股估值修复 [2] - 上半年外资通过北向渠道持有A股市值2.29万亿元，较2024年末增加871亿元 [2] - 日本、韩国、泰国和越南等周边市场均录得外资净流入，逆转去年净流出态势 [2] A股基本面优势 - 上半年中国经济实际GDP增速5.3%，全年预计实现5%左右增长，在全球主要经济体中表现突出 [3] - 人民币升值预期增强资产吸引力，为货币政策提供更大操作空间 [3] - 政策环境稳定性强于美国，有效降低投资者风险溢价要求 [3] - 中长期政策调整通过化债和改革降低系统性风险，奠定估值修复基础 [3] 资金结构特征 - 7月上交所新增开户196万户，小单资金净流入环比大增39%，两融余额突破2万亿 [4] - 资金集中涌入医药、电子等热点板块，固收理财、货基及黄金ETF份额缩减 [4] - 7月北向资金日均成交额环比增长36.3%，海外中国主题ETF近一月净流入1.99亿美元 [4] - 公募基金仓位下调，险资成为重要长线力量 [4] 市场可持续性因素 - 美国政策不确定性可能逆转全球风险偏好 [4] - 美元指数反弹和流动性收紧或对非美市场产生"抽水"效应 [4] - 国内宽松环境支撑融资杠杆和主题行情活跃 [4]