印尼宏观经济展望 - 2025年二季度GDP增速达5.12%，超出彭博一致预期的4.8%，为2023年中以来最大增幅，主要驱动力为家庭支出和基建投资 [2] - 家庭消费占GDP比重达53.7%，但增速连续五个季度低于5%，显示结构性挑战 [8] - 投资增速达6.99%，创四年新高，雅加达地铁扩建等基建项目是主要推动力 [7] - 政策建议：1) 谨慎货币宽松（利率从2024年Q2的6.25%降至2025年Q2的5.5%，预计Q3降至5.3%）[4][7]；2) 财政刺激家庭消费；3) 贸易改革聚焦外资吸引和高附加值产业 [2][8] 关税与贸易协定 - 美国对印尼加征19%“对等关税”，为东盟第二低（仅高于新加坡10%），较原提案32%大幅下调 [3][19] - 已签署协议包括：关键矿产零关税、340亿美元能源/农产品采购MoU（含150亿美元能源、45亿美元农产品）、50架波音飞机订单（价值32亿美元）[3][21] - 棕榈油、橡胶等大宗商品出口谈判仍在推进，印尼对美出口依存度仅10%，短期风险可控 [21] 财政与货币政策 - 2025年6-7月推出15亿美元财政刺激（第二轮），措施包括交通折扣（火车票7折、海运半价）、工资补贴翻倍至30万印尼盾/月、工伤险保费减免50% [22][23] - 第三套刺激方案酝酿中，聚焦年底假期旅游和交通 [4][23] - 央行采取“有限宽松+定向干预”，利率下调75个基点至5.5%，信贷支持优先投向科技、可再生能源、电动汽车等领域 [7][24] 国企重组与产业升级 - 主权财富基金Danantara整合12个行业60余家国企，包括能源（Pertamina）、矿产（Krakatau Steel）、金融（Bank Rakyat Indonesia）等 [25][26] - 重组分两阶段：1) 梳理889家国企；2) 合并为约200家高效实体，年派发170万亿印尼盾红利再投资 [26] - 短期聚焦矿产/能源下游加工（镍、铝、铜），长期目标转向清洁能源转型 [25][26] 资本市场表现 - 股市：外资流出38亿美元（2024年流入12亿美元），但印尼综合指数年初至今上涨8.6%，2025年市盈率12.7倍 [6][27] - 债市：Q3吸引超10亿美元外资流入 [6][27] - 汇率：印尼盾年初至今贬值1.6%，东南亚表现最弱 [6][27] 行业配置建议 - 短期防御性：必需消费品（烟草、乳制品等）受益于增值税豁免和本地供应链 [29][30] - 中期财政受益：金融服务（投行/券商重组机会）、基建（新首都、高速公路、300万套住房项目）[29][30] - 长期战略：能源与矿产（国企重组+股息再投资推动下游产业化）[25][30]