美联储内部政策分歧 - 美联储7月会议维持基准利率在4.25%—4.50%不变 但两位官员（鲍曼与沃勒）主张降息25个基点 这是自1993年以来首次有两位理事投反对票 [4][5] - 官员对关税冲击、通胀风险及就业市场状况意见分裂 多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [2][4][6] - 几乎所有官员认为当前货币政策立场合适 但决策高度依赖后续经济数据 尤其在8月1日就业报告发布后更多官员对9月降息持开放态度 [5][8] 通胀与就业风险分析 - 美国总体通胀率略高于2%长期目标 关税效应推高商品价格通胀 而服务价格通胀持续放缓 官员预计通胀短期内上升 [7] - 关税政策带来不确定性 许多公司可能将关税成本转嫁给消费者 若通胀长期超过2%可能使长期通胀预期失稳 [6][7] - 就业下行风险包括金融环境收紧、房地产市场恶化及人工智能(AI)广泛应用可能降低就业率 [6] 金融体系脆弱性警告 - 美联储罕见警告美国金融体系存在脆弱性 资产估值高企令人担忧 近期美股科技股遭抛售 标普500指数跌0.24% 纳指跌0.67% [9][10] - 官员关注美国国债市场脆弱性 包括做市商能力不足、对冲基金参与度上升及市场深度不足 [10] - 稳定币可能提升支付效率并推高对美国国债等支撑资产的需求 但其对银行体系、金融体系及货币政策执行存在广泛风险需高度关注 [10][11] 政策前景与市场关注 - 美联储强调货币政策将受数据、经济前景和风险平衡影响 鲍威尔即将在杰克逊霍尔央行年会讲话 市场密切关注其措辞以判断政策动向 [7][11] - 会议纪要整体基调偏鹰派 但未透露过多新内容 强化了数据依赖性和内部分歧 [8]