核心观点 - 模拟芯片大厂ADI FY25Q3业绩表现强劲，收入28.8亿美元，环比增长9%，同比增长25%，所有终端市场均实现两位数同比增长，工业复苏加速，通信和消费者业务增长显著，汽车业务短期环比下滑但长期结构性增长趋势持续，公司对前景乐观，尤其看好工业市场和中国市场 [3][6][9][14] - 行业趋势显示模拟芯片行业正迎来新一轮增长周期，工业需求回暖，同行TI同样显现工业市场复苏迹象 [14][15] 财务业绩 - 收入28.8亿美元，环比增长9%，同比增长25% [3][9] - 非GAAP毛利率69.2%，同比提升130个基点，但环比下降20个基点，主要因产能利用率意外下降 [7] - 非GAAP营业利润率42.2%，环比和同比增长100个基点 [13] - 非GAAP每股收益2.05美元，同比增长30%，高于公司指导范围高端 [11][13] - 经营现金流过去12个月42亿美元，自由现金流37亿美元，分别占收入40%和35% [11][13] - 现金和短期投资35亿美元，净杠杆率1.1 [13] 业务表现 - 工业业务收入12.85亿美元，占比45%，环比增长12%，同比增长23%，所有子行业和地区均实现环比增长，航空航天和国防业务收入创历史新高 [3][4] - 汽车业务收入8.51亿美元，占比30%，环比下降1%，同比增长22%，公司预计2025年汽车收入将创历史新高 [3][6] - 通信业务收入3.72亿美元，占比13%，环比增长18%，同比增长40%，有线和数据中心业务约占通信总量2/3，随人工智能需求增长实现两位数增长 [6] - 消费者业务收入3.72亿美元，占比13%，环比增长16%，同比增长21%，连续第四个季度实现两位数同比增长 [6] 运营与库存 - 库存环比增加7200万美元，库存天数下降至160天，渠道周数下降 [7] - 终端需求仍比消费量低两位数，预计第四季度开始追赶最终需求 [7] - 资本支出过去12个月5亿美元，预计2025财年保持在收入4%至6%的长期模型内 [13] 市场前景与指引 - 预计第四季度收入达到30亿美元，正负1亿美元，工业、通信和消费者业务收入将连续增长，工业业务增长最快，汽车业务预计下降 [14] - 积压订单持续增长，预订趋势健康，尤其在工业终端市场 [14] - 中国市场引领复苏，对未来3到5年前景相当乐观 [14] - 芯片现货市场行情总体平淡，局部热点出现在难替代料和停产料，价格倒挂情况好转 [8] 行业动态 - 同行TI FY25Q2收入44.5亿美元，环比增长9%，同比增长16%，运营利润15.6亿美元，同比增长25%，工业市场持续广泛复苏 [14] - 模拟芯片行业正迎来新一轮增长周期，工业需求回暖 [15]