核心观点 - 公司2025年上半年业绩创历史新高 营收同比增长16.94%至214.47亿元 净利润同比增长37.33%至48.05亿元 呈现强劲增长态势 [3] - 公司作为全球汽车玻璃龙头 凭借产品议价能力、成本控制及全球化布局 持续获得超越行业的α收益 [18][28] - 行业高附加值产品渗透率提升及国产新能源汽车出海 为公司带来长期发展机遇 [19] 财务表现 - 半年度营收首次突破200亿元 自2021年以来年均保持约18%的营收增长 [3] - 二季度单季营收115.37亿元 净利润27.8亿元 创历史最强单季表现 [9] - 浮法玻璃毛利率同比提升3.85个百分点至39.4% 主要因原材料价格回落及成本控制优化 [10][11][17] - 汽车玻璃毛利率稳定在30.9% 体现强势议价能力和价格传导机制 [11][17] 业务结构 - 汽车玻璃业务收入195.38亿元 同比增长16.16% 占总营收主导地位 [11] - 浮法玻璃业务收入30.96亿元 同比增长11.18% 主要用于内部供应 [11][17] - 原辅材料成本控制显著 浮法玻璃业务原辅材料成本同比下降12.99% [16] 行业地位与竞争优势 - 国内市占率68% 全球市占率34% 客户覆盖宾利、奔驰、比亚迪等主流车企 [19] - 同业竞争对手如旭硝子、板硝子、圣戈班陆续退出主流市场 公司持续扩张产能 [20] - 2020年以来累计资本开支200亿元 2025年6月末在建工程70.3亿元 占固定资产40% [21][23] 产能扩张与全球化 - 在全球12个国家建立生产基地 包括21家汽车玻璃基地和6家浮法玻璃基地 [26] - 美国汽车玻璃镀膜项目接近100%完工 福建、安徽配套项目持续推进 [23][25] - 专注汽车玻璃领域 营收复合增长率、毛利率及费用控制能力远超国际同行 [28] 股东回报 - 上市以来累计分红322亿元 仅融资7.13亿元A股及70.6亿港元港股 [29] - 首次推出中期分红计划 每10股派现9元 合计分红23.49亿元 [29]