核心观点 - A级车MONA M03成为公司销量和业绩增长的核心驱动力 通过低价策略抢占市场份额 但中高端车型表现不佳 公司整体亏损收窄但仍未盈利 毛利率提升至行业前列[2][3][5][11][14] 销量表现 - 2025年上半年汽车交付量约19.72万辆 同比增长279% 其中MONA M03交付约8.64万辆 占比43.79%[2][3] - MONA M03累计销量超15万辆 起售价11.98万元 在10-15万元纯电轿车市场销量反超比亚迪秦PLUS EV[3][5] - 中高端车型如P7+销量从3月8545辆下滑至7月5609辆 尚未有月销破万车型[11][12] 产品战略 - MONA M03脱胎自滴滴网约车项目 但B端销量占比非常小 主要面向C端消费者[6][9] - 公司通过A级车走量保现金流 同时推出G7、P7+、X9等中高端车型对标20-40万元市场[2][11] - 中高端车型配置精简至3种选项 以简化消费者选择[11] 财务表现 - 2025年上半年总收入340.9亿元 同比增长132.5%[2] - 净亏损收窄至11.4亿元 整体毛利率16.5% 汽车毛利率12.6% 二季度汽车毛利率达14.3%创历史新高[14] - 毛利率水平在造车新势力中跻身前列 接近理想汽车20.51%的毛利率[14] 研发投入 - 2025年上半年研发开支41.9亿元 同比增长48.6% 表明公司持续激进投入技术研发[14] 市场竞争 - 15万元以下纯电轿车市场竞争激烈 公司通过智能化配置和续航优势实现销量反超[2][5] - 中高端市场面临小米、理想、蔚来及特斯拉等品牌竞争 突破难度较大[12]