点击注册小程序 查看完整报告 风险提示： 新车订单/销量不及预期；毛利率爬坡不及预期；市场竞争加剧等。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 2Q25毛利率表现亮眼，ASP与毛利率有望逐季改善 1）2Q25小鹏汽车业务收入同比+147.6%/环比+17.5%至168.8亿元（ASP同环比-27.5%/+7.1%至16.4万元，交付 量同环比+241.6%/+9.8%至10.3万辆），汽车业务毛利率同比+7.9pcts/环比+3.8pcts至14.3%。2）2Q25 R&D费 用率同比-6.0pcts/环比-0.5pcts至12.1%，SG&A费用率同环比-7.5pcts/-0.4pcts至11.9%。3）截至2Q25，在手现金 等价物合计约475.7亿元。我们判断，2Q25公司毛利率表现亮眼，主要受益于Mona M ...