日本国债收益率飙升与市场影响 - 日本20年期国债收益率升至2.655% 为1999年以来最高水平 [1] - 日本10年期国债收益率攀升至1.61% 创2008年以来新高 [1] - 收益率飙升由财政扩张担忧和海外投资者需求减弱共同推动 [1][2] 财政扩张与债务供应压力 - 日本执政联盟参议院选举失利后 市场预期政府将推出新财政刺激措施 [2] - 财政刺激可能导致国债发行量进一步增加 加剧长期债券市场压力 [2] - 经济合作与发展组织预计高收入国家今年主权借款总额将达17万亿美元 [8] 海外投资者需求退潮 - 海外投资者7月对10年期以上日债净购买额骤降至4800亿日元 仅为6月金额的三分之一 [2] - 外国投资者是2025年上半年超长债市场主导需求来源 其撤退引发市场稳定性担忧 [3] - 日本国债期货未平仓合约上涨 表明交易员对10月加息押注升温 [3] 企业融资结构变化 - 日本企业债发行中五年以下期限占比高达75% 20年以上超长期债券几乎绝迹 [4] - 企业为规避长债利率风险转向短期融资 虽节约成本但增加再融资风险 [4] - 利率波动性高企促使投资者转向短期品种以避免损失 [5] 全球债券市场风险 - 英国30年期国债收益率达5.586% 日本30年期收益率升至3.186% 美国30年期收益率徘徊4.91% [6] - 全球政府债券市场陷入"慢动作危机" 长期高债务和借贷成本挑战金融市场稳定 [2][6] - 股票相对吸引力急剧下降 TINA（别无选择）时代可能终结 [6] 财政主导与政策挑战 - 全球主要经济体进入"财政主导"新时期 政府债务膨胀对央行构成政治压力 [8] - 央行可能被迫维持低利率以减轻政府债务负担 损害通胀控制能力 [8] - 央行量化紧缩政策与财政扩张需求存在根本性冲突 [8] 历史相关性及资产表现 - 日本长债收益率与美股波动性在一定时期呈现正相关 [7] - 黄金价格今年创历史新高 似乎正在为财政主导风险定价 [10]