存款利率下降背景 - 2025年5月降息后工商银行1年、2年、3年存款挂牌利率分别降至0.95%、1.05%、1.25% [2] - 2025年为存款到期再配置高峰期 六大行共有52.4万亿元存款到期 全行业金融机构约108.3万亿元存款面临重定价 [2] - 各类型银行1年内重定价定期存款规模达71.5万亿元 其中国有行占比35.5% 股份行39.5% 城商行42.3% 农商行46.8% [7] 存款分流方向 - 2025年6月末存款规模较2023年6月末少增4.3万亿元 理财多增3.1万亿元 保费多增5300亿元 [8] - 2022年以来房地产及类固收资产收益率加速回落 沪深300股息率持续高于无风险利率且差距扩大 [8][10] - 保险资金投资股票和基金比例现为13% 若按新规要求新增保费30%投入A股 每年可带来千亿增量资金 [15][16] 权益市场机遇 - 房地产收益率转负促使居民资金向中高风险收益资产迁移 权益市场收益率优势凸显 [11] - 居民存款搬家指标显示自2022年持续下行 当前处于历史低位 尚未全面加速但已现萌芽迹象 [13][14] - 主动权益基金赚钱效应加速修复 公募基金增量博弈正循环有望启动 [19]