核心观点 - 证监会修订发布《证券公司分类评价规定》 突出促进证券公司功能发挥 引导行业高质量发展 强化综合惩戒和投资者保护 [1][3][9] 风险管理与合规框架调整 - 评价框架调整为"风险管理能力 持续合规状况 业务发展和功能发挥状况" 突出专业能力和功能导向 [3] - 新增证券业协会组织"功能发挥情况"专项评价 聚焦金融"五篇大文章"工作成效 [3] - 设置投行业务质量 并购重组专业能力 新股发行定价能力3项专项监管加分项 排名靠前公司可获加分 [4] 业务发展导向优化 - 取消营业总收入加分指标 提升净资产收益率加分力度 最高加分由1分提高至2分 扩大加分分位至前30名 [6] - 主要业务收入（经纪 投行 资管）加分范围由前20名提升至前30名 按名次加0.25分到2分不等 [6] - 增设自营投资权益类资产 基金投顾发展 权益类基金销售保有规模 权益类资管产品管理规模等专项指标 [6] 差异化发展与行业格局 - 支持中小机构差异化发展和特色化经营 引导结合区域和资源禀赋做精做细 [6][7] - 头部券商与特色化中小券商有望在高质量发展环境下持续受益 [7] 监管惩戒与投资者保护 - 扩展下调评级范围至"存在重大违法违规行为" 对重大恶性案件从严下调评级 [9] - 提高"资格罚"纪律处分扣分分值 优化行政处罚扣分分值梯度 [9] - 明确申请适用行政执法当事人承诺或开展先行赔付的至多扣1分（原不少于1.5分） 鼓励主动赔付投资者 [10] - 补充股东违规干预公司经营管理等风险的扣分标准 优化债券交易和资管业务风险管控扣分标准 [11] 制度演进与监管导向 - 分类评价制度是基础性监管制度 本次修订将标题由《分类监管规定》调整为《分类评价规定》 [13] - 修订对标二十届三中全会和新"国九条"要求 健全服务实体经济激励约束机制和金融"五篇大文章"考核 [13] - 修订坚持目标导向 保持总体稳定 加强统筹协调 避免重复报送 [14]