市场表现 - 上证指数突破3800点整数关口，再创10年新高，涨1.45%报3825.76点 [1] - 深证成指涨2.07%，创业板指涨3.36%，科创50指数涨8.59% [1] - 两市成交额达2.57万亿元，连续8个交易日突破2万亿元大关，打破A股历史纪录 [1] 资金推动因素 - 本轮上涨被多家券商定义为"水牛"行情，主要由流动性驱动 [3] - 五路资金入场推动：债市、楼市、外资流入、居民存款搬家、产能过剩行业资金 [3] - 2025年或有90万亿元以上存款到期，假设5%-10%寻求更高收益，潜在流出规模4.5-9万亿元 [3] - 融资余额快速上升突破2万亿元，机构仓位从偏低转为普遍净流入 [5] - 增量资金可能通过"固收+"资管产品间接入市，而非直接进入权益市场 [4] 资金结构分歧 - 广发基金投顾认为市场主力以机构和高净值投资者为主，居民风险偏好未完全修复 [4] - 摩根士丹利基金指出成交额高位主要来源于个人投资者通过ETF、行业主题基金、两融等渠道 [4] - 格上基金认为上涨由场内融资、保险资金及量化资金共同助力，场外资金热度不高 [4][8] - 博时基金指出个人投资者入市意愿增加，但场内存量资金惜售是上涨主因 [5] 结构性机会 - 市场存在分化：上证指数创新高而深证成指、恒生指数距十年高点仍远 [7] - 长线资金偏好稳健的上证指数（金融/顺周期），短期资金看好深证成指弹性（新能源/制造业） [7] - 机构转向低估值板块：港股消费、互联网（10倍估值）、证券、医疗器械、化工等 [8] - 投资主线聚焦"反内卷"和AI产业，科技成长领域（AI/半导体/机器人）及高股息领域具配置价值 [8] 流动性环境 - 货币政策持续宽松，尽管LPR三个月不变，但美联储降息预期升温可能促使中国央行进一步降息 [5] - 流动性宽松环境有望延续，有利于A股后市表现 [5]