核心财务表现 - 2025Q2单季营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [3][4] - 汽车业务收入168.8亿元，同比增长147.6%，环比增长17.5%，主要因交付量增加 [4] - 单车ASP从2025Q1的15.3万元上升至16.4万元 [4] - 汽车业务毛利率14.3%，同比提升8.0个百分点，环比提升3.8个百分点 [3][4] - 总毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.8个百分点，主要因成本削减和产品结构改善 [4] - non-GAAP归母净利润-3.9亿元，同比减亏68.4%，环比减亏9.5% [3] 费用与现金流 - 研发费用22.1亿元，同比增长50.4%，环比增长11.4%，研发费用率12.1% [5] - 销管费用21.7亿元，同比增长37.7%，环比增长11.4%，主要因销量增加导致佣金和营销费用上升，销管费率11.9% [5] - 现金及等价物、短期投资等总计475.7亿元，短期流动性风险较弱 [7] 业务运营与渠道 - 截至2025Q2销售中心677家，覆盖224个城市，较2025Q1减少13家 [6] - 其他业务营收13.9亿元，同比增长7.6%，环比下降3.5%，主要受技术研发服务收入波动影响 [4] 新产品与战略布局 - 全新P7于8月27日上市，定位30万级豪华智能轿跑，小订6分钟破万台，用户转化率有望超预期 [8] - 小鹏X9将于2025Q4推出，定位40万级首款鲲鹏超级电动车型，纯电续航超450公里，开启"一车双能源"产品周期 [8] - 新产品覆盖中高端市场，科技领先性和美学设计驱动单车均价上行 [8] 智能驾驶技术进展 - 2025年完成新一代技术平台升级，包括纯视觉智驾、AI大模型和图灵AI芯片 [9] - 2025Q3起G7和P7开启L3级别算力，2025Q4图灵AI智驾能力将显著领先行业，VIA模型能力较主流提升数十倍 [9] - 纯视觉技术、AI大模型部署和自研芯片深化智能驾驶护城河，巩固技术领先地位 [9] 业绩展望与预测 - 预计2025Q3汽车销量11.3万至11.8万辆，同比增长142.8%至153.6%，对应收入196亿至210亿元，同比增长94.0%至107.9% [8] - 预计2025-2027年收入分别为888.3亿元、1,406.4亿元、1,925.1亿元，归母净利润分别为-5.3亿元、71.2亿元、125.9亿元 [10] - 2026-2027年净利润转正后PE分别为20倍和11倍 [10]