鲍威尔货币政策框架调整 - 美联储货币政策框架从"灵活平均通胀目标制"(FAIT)转向"灵活通胀目标制"(FIT)[4][5][6] - 新框架删除"就业短缺"表述 允许在通胀风险抬头时先发制人[6][7] - 2%通胀目标被再次置顶 政策反应更通用但对沟通要求更高[5][6] 鲍威尔政策执行表现 - 疫情初期误判通胀为暂时性 2021年11月开始调整政策[1][2][3] - 2022年3月启动暴力加息 16个月内累计加息525个基点[3][5] - 通过激进加息将通胀压回目标附近 失业率未出现急剧上升[3][5] 历史背景与政策对比 - 沃克尔时代曾将利率提高至20% 导致GDP增速从5.5%降至-1.8%[1] - 当前面临供给冲击+财政掣肘+中性利率上移的复杂环境[7] - 政策代价相对可控 但慢半拍风格导致市场多次情绪循环[7] 新框架核心特征 - 实施五年一评常态化机制 风险表述从低利率转向广谱情境[6][8] - 数据依赖模式升级为2.0版 注重领先变量和传导节奏[9] - 未来利率政策倾向早一点小一步微调 避免晚很多重一锤[9] 政策影响与遗产 - 确立三项制度资产：框架拨乱反正、工具箱现代化、制度化复盘[8] - 新框架目标为对通胀制度性容忍度更低、策略切换更快[7] - 使通胀锚2%目标变硬 货币政策小步快跑 价格更活[7]