量化对冲基金近期表现 - 过去一年（截至8月22日），在可统计的23只量化对冲策略主题基金中，近七成（16只）单位净值增长率为负，平均收益为-1.04% [2][4][6] - 同期大盘指数表现强劲，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别约为34%、49%、73%，超过99%的主动权益基金取得正收益 [6] - 表现最佳的中邮绝对收益策略基金过去一年单位净值涨幅为5.56%，而表现最差的国联智选对冲策略3个月定开基金跌幅为6.84% [6][8] - 年内表现（截至8月22日）有所好转，此类基金平均收益转正至0.96%，15只基金实现正收益，最高净值增长率达10.79% [7] 牛市环境中跑输的主要原因 - 对冲成本上升是核心因素，牛市中股指期货贴水幅度减小甚至转为升水，空头头寸成本增加，近期中证500股指期货贴水率升至3.2%，中证1000指数贴水率升至4.5% [10] - 市场风格适应性不足，当前市场结构分化加剧，极端风格切换使依赖单一风格暴露的策略难以跟上热点板块节奏 [10] - 流动性压力加大，牛市中交易活跃，部分中小盘个股流动性波动增加，给基金调仓换股带来难度，影响策略执行效率 [11] - 策略同质化风险积累，主流量化策略拥挤度指标攀升，导致部分基金难以通过差异化策略获取超额收益 [12] 行业策略调整与收益拓宽途径 - 基金公司根据股指期货基差水平灵活调整对冲比例以优化成本，例如海富通安益对冲策略在6月因中证1000指数负基差较大而降低了该指数的对冲比例 [14][15] - 通过配置利率债、可转债及适度增加股票多头策略来拓宽收益来源，提升组合性价比 [3][15] - 利用量化对冲策略与量化可转债策略的低相关性进行资产配置以分散风险，中邮绝对收益策略、广发对冲套利等基金上半年均配置了可转债仓位 [15] - 量化对冲基金通常采用中性投资策略，利用股指期货对量化多因子选股模型构建的股票组合进行完全对冲，主要从沪深300、中证500等指数成分股中精选个股 [14]