美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔释放9月降息信号 但强调降息将是克制的、渐进的 而非激进宽松的开始[1][3] - 鲍威尔正艰难平衡劳动力市场疲软与关税驱动的通胀压力 引导经济实现软着陆[1][3] - 与去年9月至12月累计降息1个百分点的节奏不同 未来宽松政策将更为克制[4] 劳动力市场状况 - 鲍威尔将劳动力市场形容为"奇特" 表面稳定的失业率掩盖劳动力供给与需求同步下降的潜在疲软[3][5] - 劳动力市场存在"奇特平衡" 劳动参与和岗位需求双双放缓 过度关注供给侧限制可能忽视需求走弱信号[5] - 降温的劳动力市场可防止关税导致的商品成本上涨演变为薪资与物价轮番上涨的恶性循环[5] 通胀压力与内部阻力 - 关税驱动的价格上涨正逐步传导至经济中 使通胀率朝3%方向发展 偏离美联储2%的长期目标[3] - 克利夫兰联储主席Beth Hammack指出价格压力"正在上升并朝错误方向发展" 劳动力市场"目前相当不错"[6] - 圣路易斯联储主席Alberto Musalem观察到企业正在"测试"提价能力 对通胀持续性表示怀疑[6] 政策路径约束 - 当前利率水平比一年前低1个百分点 而通胀运行在更高水平 "高通胀、低利率"境况迫使采取克制宽松路径[7] - 除非劳动力市场出现重大急剧恶化 否则不会快速下调利率 抵押贷款利率和借贷成本难有大幅下降空间[7] - 现在降息可能导致2026年重新加息 损害美联储信誉 引发外界认为其容忍高于2%通胀的看法[6][7]