海外宏观：美国经济与政策动向 - 美国Q3经济增速预测达2.3%，消费动能保持2.2%平稳，投资动能边际回落至0.7% [2] - 就业形势边际转冷，W33首次申领失业金人数升至23.5万，若持续上行8月失业率或达4.3% [2] - 财政扩张显著，W33财政赤字达1195亿美元，7月赤字2900亿美元支撑经济动能 [2] - 鲍威尔转鸽派立场，9月降息概率大增，但需警惕Q4财政与货币政策双宽松触发转鹰风险 [2] 海外资产表现与展望 - 美股因通胀担忧和零售财报不及预期下跌，估值偏高限制上行空间，建议标配并均衡配置 [3] - 美债短期利率趋回落，但长端利率因再通胀压力维持高位，建议配置中短久期品种 [3] - 美元短期弱势，下半年预计95-103区间震荡，缺乏持续回落动力 [3] - 人民币短期偏强，但中期受中美利差倒挂和关税拖累维持中性 [3][4] - 黄金趋势看好，降息预期和央行购金提供支撑，建议维持配置 [4] 中国经济内需与政策 - 房地产市场量价下行，30大中城市新房成交降15.1%，二手房均价累计跌12.2% [5] - 个人租赁房源供应增12.2%至61.8万间，租金连续11个月下跌至31.65元/平/月 [5] - 财政收支改善，7月公共预算收入同比增2.6%，税收收入增5.0%，基建支出降3.6% [6] - 货币政策加力，央行投放6000亿MLF并新增1000亿再贷款额度，中小银行降存款利率10-20bp [7] 中国政策支持与产业调整 - "两新"政策发力，第三批消费品以旧换新资金690亿元下达，特别国债支持设备更新1880亿元 [7] - 新型政策性金融工具规模或达5000亿元，重点投向数字经济、人工智能等新兴产业 [8][9] - 反内卷措施落地，规范光伏产业竞争秩序，多晶硅企业达成减产控销协议 [9] 中国资产策略与展望 - 债市短期偏弱震荡，10年国债收益率上行至1.78%，中期仍受通胀低斜率和宽松政策支撑 [10] - A股流动性驱动牛市，当前满足利率快下、经济缓下和事件催化三要素，类似2014-2015水牛行情 [11] - 板块轮动中科技股和小盘股强势，建议配置红利股为底仓，科技股进攻，消费股辅助平衡 [12] - 港股资金面稳固，国内低利率资产荒和美国降息支撑，短期高位震荡，中长期处于牛市 [12]