海外宏观策略 - 核心矛盾集中在地缘冲突、能源通胀和央行政策，美伊冲突升级后阶段性缓和，油价反弹并预计维持高位震荡，布油一度突破100美元/桶 [2] - 美国经济数据具韧性，7月标普全球综合PMI升至53.6，初请失业金降至18.7万人为1969年以来最低，但高油价抬升通胀约束，美联储政策表述或偏鹰，维持四季度加息25bp判断 [2] - 非美地区，欧洲央行强调能源冲击通胀影响未完全显现，欧元区7月综合PMI升至51.9，日本6月核心CPI升至1.6%，日韩央行维持偏紧信号，全球流动性预期收敛 [3] 海外资产表现 - 美债10Y利率站上4.7%，短期内存上行压力但大幅上行空间有限，预计下半年高位震荡，策略上优先配置短久期美债 [4] - 美股上周下跌主因流动性预期收紧，油价反弹压制估值，中期预计小幅上涨，AI产业趋势未变，科技板块仍是主要配置方向 [4] - 美元短期可能高位震荡，避险逻辑与美弱欧强基本面形成博弈，中期维持宽幅震荡观点，预计美元指数中枢99，波动区间95-103 [5] - 人民币延续温和走强判断，但上行空间受中美利差倒挂及稳汇率调控约束 [5] - 黄金处于多空博弈格局，流动性收紧为核心压制因素，但下行空间有限，维持区间震荡判断 [5] 中国宏观策略 - 国内经济修复节奏偏弱，房地产成交降幅收窄但价格回落，7月前30城新房成交同比微降0.3%，二手房价格环比下降1.3% [7] - 外需方面，7月平均货物吞吐量同比下降9.6%，集装箱平均吞吐量同比下降4.1%，CCFI出口集装箱运价指数环比微跌0.5% [8] - 工业企业利润1-6月总额3.95万亿，同比增长18.7%，但5-6月修复斜率放缓，改善集中于电子、新动能和原材料行业 [8] - 财政方面，6月全国一般公共预算收入同比增长8.7%，支出由降转增同比增速达4.0%，但国有土地使用权出让收入同比下降42.1% [9] 中国资产表现 - 债市上周走强，10Y和30Y国债利率分别收于1.72%和2.19%，较前一周下行1bp和5bp，短期内或维持窄幅震荡 [10] - A股上周上证指数上涨1.33%，但受外围风险扰动短期震荡压力仍存，ETF资金逆向调控特征显著，单日净申购达656亿元 [11] - 结构上，成长板块短期或仍有震荡风险，AI板块公募中报持仓占比超60%，但仍是年内主线，配置建议均衡布局成长与价值 [11] - 港股连续四周收涨，7月行情偏强，受AI板块波动拖累有限，但后续仍可能面临震荡风险 [12]