居民存款与A股总市值比值分析 - 截至7月底居民存款与A股总市值比值为1.71 处于历史温和水平 历史上该比值达到1 1时存在泡沫化风险[2] - 该比值可用于跟踪A股潜在泡沫化状态 每月更新具有参考意义[3][5] 住户存款与A股总市值关系推算 - 住户存款长期缓慢上升 近年每年增加约14万亿元 为A股提供资金支持基础[8] - 假设牛市周期为三年 从2024年9月低点起算 保守估计两年内住户存款增加20万亿元 总量达180万亿元 乐观估计增加28万亿元[8][9] - 按1 1倍比值推算 180万亿元存款对应A股总市值163万亿元 170万亿元存款对应154万亿元[10] - 按更保守1 2倍比值推算 180万亿元存款对应150万亿元总市值 170万亿元存款对应141 67万亿元总市值[11][12] - 综合四种情景(1年/2年周期 1 1倍/1 2倍比值) A股总市值从100万亿元起步 存在40%-60%上涨空间[13] 总市值增长构成因素分析 - 总市值增长不仅依赖股价上涨 还受IPO和定增影响 牛市期间IPO一年可增加5万亿元总市值[15] - 2019-2025年IPO新增总市值数据显示 年度增量波动较大 2020年达52235 48亿元 2024年仅9060 44亿元[16] - 定增年均募资约7000-9000亿元 因折扣发行 每年约增加1万亿元总市值[16][17] - 分红每年约2 5万亿元 通过除权减少总市值 2024年分红总额达24362 48亿元[18] - IPO 定增与分红对冲后 年净增总市值约3 5万亿元 保守估计年增5万亿元[18] - 扣除融资因素后 股价上涨带来的总市值增幅收窄至35%-50%[19][20] 上证指数点位预测 - 8月18日A股总市值突破100万亿元 当日上证指数报收3728点[21] - 按35%-50%涨幅推算 上证指数目标区间为5032 8点至5592点 对应2015年高点和2007年次高点区域[21] - 预测使用对数坐标轴 避免夸大涨幅[21] 长期投资收益框架 - 博格经验公式强调股息率和GDP增长是长期收益根本来源 而非流动性因素[24][26] - 以中证A500指数为例 当前股息率2 46% 假设股息增长率与GDP增速5%持平 可估算长期收益[25] - 该公式适用于宏观景气关联度高的大蓝筹 对小盘股和行业适用性较差[24] - 指数投资管理费损耗较低(管理费0 15%+托管费0 05%) 收益不依赖牛市泡沫[30] - 股市下跌时股息率上升 反而提升长期收益潜力 需视下跌为长期收益的馈赠[31] 资产配置理念 - 雪球三分法基于长期投资和资产配置 通过资产 市场 时机三大分散实现收益多元化和风险分散化[32]