点。 ■ 欧盟拉动为何强 ? 首先,美国从欧盟进口对于中国出口欧盟的直接 影响或不大。表观数据来看,在对等关税落地以 前，美国大幅从欧盟抢进口，而中国对欧盟出口 金额自3月以来则以较为平缓的斜率缓步抬升，二 者节奏并不同步。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪(SuperSummerSnow) 从近期数据来看,转港贸易或已转为高位震荡, 缺乏进一步上行的动能。美国从东盟进口金额自4 月开始持续走高，对应同比增速震荡抬升，最新 读数6月同比37.1%，但中国对东盟出口金额则自 4月高位持续回落，同比增速维持高位震荡，7月 同比16.6%，大幅低于美国从东盟进口增速 可能的驱动因素是欧元区制造业周期的复苏。中 国对欧盟出口同比增速的修复与欧元区制造业PMI 的持续回升趋势相符。 由此出发,中国对欧盟出口短期或仍具韧性。8月, 欧元区制造业PMI升至50.5%（7月为49.8%）, 延续升势且时隔三年首度升破荣枯线。 ■ 东盟拉动为何强? 对东盟出口偏强背后或有转港贸易的影响。中国 对东盟出口增速自4月抬升后维持高位震荡，基本 与美国从东盟进 ...