文章核心观点 - 自由现金流策略在低利率和市场波动背景下成为投资新选择 聚焦企业真实盈利质量和可持续回报属性 [1][3] - 中证全指自由现金流指数具有行业分散性和成长性优势 年化收益超19%且夏普比率高于主流指数 [9][10] - 自由现金流资产崛起源于三重逻辑共振：盈利质量真实性 政策红利推动 长期复利效应 [18][22] 自由现金流定义与价值 - 自由现金流是企业经营活动现金流扣除资本支出后可自由支配的现金 直接反映企业内生造血能力和财务健康度 [5] - 指标计算公式：自由现金流=经营活动现金流量净额-购建固定资产等长期资产支付的现金 更难被会计手段操纵 [5][8] - 高自由现金流企业具备分红 偿债 投资和抗风险能力 是股东回报稳定性的基础 [5][8] 指数编制规则特点 - 样本空间为中证全指指数 剔除金融和地产行业 因现金流波动大且易失真 [11][12] - 筛选标准要求自由现金流和企业价值为正 且连续5年经营现金流为正 [12] - 按盈利质量指标(经营现金流净额减营业利润后除以总资产)选取前80%样本 再按自由现金流率排名取前100证券 [12] - 每季度调仓一次 动态淘汰盈利质量恶化或现金流率下降的个股 [9][16] 指数优势特征 - 行业分布均衡覆盖三大方向：高股息能源 稳定成长期消费行业 稳定成长期工程机械 [9] - 市值中位数138亿元 显著低于中证红利指数的300亿元 成长性更强 [13] - 采用自由现金流加权 现金流充裕头部企业权重更高 [20] - 历史表现优异：基日至今年化收益超19% 夏普比率高于沪深300和红利指数 连续6年正收益 [9] 与红利指数对比 - 核心筛选指标不同：自由现金流指数关注现金流率 红利指数关注股息率 [12][13] - 行业覆盖差异：自由现金流指数剔除金融地产 覆盖消费 化工 有色 机械等成长行业 [11][13] - 调频频率差异：自由现金流指数季度调仓 红利指数年度调仓 [9][13] - 自由现金流是分红的基础 两者具有逻辑递进关系而非对立 [14] 政策环境影响 - "反内卷"政策通过优化供给生态 与指数"高现金流 低扩张 重回报"选股逻辑高度契合 [6][19] - 政策加速行业出清 约束新增产能 直接利好煤炭 养殖 化工 汽车等周期行业成份股 [19] - 新"国九条"要求提升现金流回报 推动资金向优质企业聚集 [9][22] - 低利率环境下自由现金流贴现模型估值优势凸显 高现金流企业更易获得溢价 [9][22] 产品信息 - 金鹰基金推出跟踪中证全指自由现金流指数的指数型证券投资基金 [23] - 基金采用完全复制法 股票投资比例超90% 目标跟踪误差控制在年化4%以内 [23] - 设置特殊分红条款：单位净值连续10日不低于1.1元且可供分配利润大于零时 分配比例不低于50% [23]