财务表现 - 2025年上半年收入3.83亿元人民币，同比下降6.2% [4] - 毛利2.81亿元，同比下降4.7% [6] - 净利润9273万元，同比下降33.8% [6] - 每股盈利0.16元，低于去年同期0.25元 [6][7] - 研发开支3704万元，同比下降23.4% [6] - 现金及等价物5.62亿元，较2024年底6.23亿元有所下降 [6] - 派发中期股息每股0.05港元，低于去年同期0.08港元 [6] 业务运营 - 产品累计支持超过25万台神经介入手术，惠及57万余名患者 [8] - 弹簧圈系列（NUMEN®等）保持快速增长，市场份额提升 [13] - 密网支架（Tubridge®）因集采中标价格下调导致收入下降 [13] - Bridge®椎动脉药物支架新增进入170家医院，累计覆盖约1600家 [13] - NeuroHawk®取栓支架、X-track®远端导管等产品持续放量 [13] - 新品NeuroHawk Medibox™一体化取栓包、WAVE-track™抽吸导管迅速进入临床使用 [13] 国际化进展 - 海外收入4710万元，同比增长67.4% [14] - 产品已进入34个国家和地区，覆盖全球神经介入手术量前十中的9个国家 [14] - 在韩国、英国建立直销模式，放量明显 [14] - NUMEN®系列弹簧圈在埃及、印度等地实现首例应用 [14] - NeuroHawk®取栓支架获得欧盟CE MDR认证，夯实欧洲市场 [14] 行业背景 - 中国每年新发卒中人数约340万，占全球1/4，发病率逐渐年轻化 [15] - 2025年5月全国25省血管介入耗材集采落地，价格压力显著 [15] - 国家医保局强调"不唯低价"，临床价值和质量成为重要评判标准 [15] - DRG/DIP改革加快推进，临床价值明确的治疗类器械有望优先纳入医保 [15] 核心观点 - 公司面临收入和利润下滑、研发开支收紧的阶段性挑战，但仍保持正向盈利和股东分红 [5] - 创新能力、产品组合完整性和海外拓展成为神经介入企业生存与发展的关键 [10] - 靠创新和出海对冲价格压力或将成为中国神经介入企业的共同路径 [16]