投资策略对比 - 明星投资策略波动性大，10年间出现两次50%下跌和三次50%上涨，最终净值2.31 [3] - 普通投资策略保持稳定增长，年化收益率15%-19%，最大回撤仅5%，最终净值3.11 [3] - 长期复利效应显示普通策略累计收益超越明星策略34.6% [3] 市场心理分析 - FOMO（错失恐惧症）现象在牛市中显著，投资者因他人盈利而盲目追高 [4] - 霍华德·马克斯引用查尔斯·金德尔伯格观点，强调对比心理导致非理性投资行为 [4] - 巴菲特建议在市场狂热时保持更高审慎态度 [5] 历史行情复盘（1999-2001） - "5·19行情"在31个交易日内实现66%涨幅，由政策文件引爆 [11][17] - 1999年《人民日报》特约评论员文章推动行情发展，称上涨为"正常恢复性上升" [18] - "后5·19行情"延续涨势，2001年6月达2245点高点，较1999年低点累计涨幅114% [9][31] 政策与市场互动 - 1999年国务院批复"六点意见"推动保险资金入市、券商发债等改革 [17] - 2000年政策利好密集出台，包括股票质押贷款、新股配售等制度创新 [25][26] - 2001年国有股减持政策引发市场下跌32%，最终被叫停 [31][33] 经济基本面支撑 - 2000年中国经济走出通缩，PPI和CPI结束31个月和22个月负增长 [27] - 2000年第一季度GDP增速达8.1%，显著高于1999年水平 [27] - 经济回暖配合低利率环境，支撑A股独立于全球科网泡沫破灭走强 [27] 市场结构特征 - 慢牛行情中换手率持续下行，低换手成为行情延续必要条件 [37][38] - 行情呈现板块轮动特征，科技股先涨后跌，周期股随后接棒 [37] - 监管规范化进程加速，2001年查处亿安科技等违规案例 [28] 风险事件影响 - 1998年亚洲金融危机导致中国出口负增长，国企亏损面达75% [12][13] - 1999年驻南联盟使馆事件引发市场恐慌，上证指数跌至1048点低点 [15] - 2000年《基金黑幕》报道引发市场信任危机，监管力度加强 [28]