当前牛市背景与驱动因素 - 上证指数时隔10年再次站上3800点，新一轮牛市或已确认[1] - 与2015年杠杆驱动的“疯牛”不同，本轮牛市由无风险收益率下行推动，银行储蓄正在搬家[1] - 投资者不再满足于1.5%左右的理财收益率，转而通过波动较低的“固收+”产品入市，风险偏好相对不高[1] “固收+”产品的本质与市场定位 - “固收+”应被视为一种资产类别或基金品类，而非单一产品，其内部存在多样化的细分类型[2][9] - 根据股票仓位不同，可划分为一级债基、二级债基、股债混合、可转债主题基金等[9] - 按照最大回撤控制目标，可分为低波、中波、高波“固收+”；按投资策略可分为+股票、+转债、+商品、+量化策略等[9] - “固收+”不等于收益更高的债券基金或保本基金，其权益资产波动可能带来“固收-”风险[9] - A股年化波动率达25.24%，而中国债券仅为4.72%，股票占比超15%的组合风险收益特征将与股票更相关[10] 基金产品的工具属性与发展趋势 - 市场呈现从主动权益向被动工具产品转变的趋势，2024年三季度被动规模已超越主动[5] - 产品透明度、稳定风格及清晰风险收益特征是提升持有人获得感的关键，标准化的工具产品更易匹配用户需求[5] - 主动型ETF兼具主动投资的阿尔法和被动ETF的透明度，是成熟市场发展最快的品类之一[5] 鹏华固收“固收+”产品线全览 - 鹏华固收作为主动固收管理大厂和债券指数专家，提供多风格、多策略的全品类“固收+”产品线[2][14] - 产品线按风险偏好从低到高划分为8大赛道：货币基金、债券指数、纯债利率、纯债信用、一级债基、二级债基、偏债混合、可转债[14] - 在赛道划分基础上，进一步从投资方式、投资风格、目标风险等维度细化，形成完整产品矩阵[16] 鹏华主动“固收+”产品策略与业绩 - 科技风格“固收+”：王石千管理的鹏华双债加利权益仓位10-20%，聚焦“科技+周期”，今年以来收益率达13.90%[19]；陈大烨管理的鹏华精新添利和鹏华安颐混合采用“科技+制造成长”策略，今年以来净值增长率分别为7.65%和6.75%[20] - 均衡风格“固收+”：祝松团队管理的鹏华丰收和鹏华双债保利采用均衡权益持仓，能攻善守，今年以来收益率分别为5.42%和5.01%[21][22] - 转债增强一级债基“固收+”：通过转债资产获取非对称收益，鹏华产业债过去三年最大回撤仅-2.2%，业绩排名前15%[23] - 绝对收益目标“固收+”：方昶管理的鹏华信用增利A和鹏华稳健添利A定位低波固收+，今年以来收益率分别为7.64%和2.11%[24] - 可转债主题“固收+”：王石千管理的鹏华可转债债券A可转债仓位80-85%，今年以来收益率高达28.46%[25] 量化及特色“固收+”产品 - 量化+固收产品：鹏华畅享通过量化增强和资产配置，过去一年最大回撤控制在-1.5%以内，收益率达10.97%[27][28] - 风险平价模型产品：鹏华创兴增利通过股票债券仓位择时及配置调整，提供双重择时阿尔法[30] - 成长与价值风格产品：鹏华弘达为权益成长风格，鹏华安荣为价值风格，补全产品风格图谱[30][31] 本轮牛市的差异与展望 - 投资者通过低风险偏好的“固收+”产品入市，不再追求一夜暴富，投资行为更趋成熟[33] - A股市场产品更丰富、投资者更成熟、上市公司资产更优质，本轮牛市基础更为健康[33] - 清晰的“固收+”产品设计有助于延长投资者持有周期，使更多人能从市场繁荣中获益[33]